紧跟云计算应用浪潮，逐步实现ERP 国产替代。国产替代将分两步走：一是利用新兴云计算技术，在数字营销、社交协同、共享服务、智能制造等企业互联网化新模式的SaaS 新领域实现国产应用的抢位；未来，为满足ERP 信息系统自主可控需求，提供社会化商业服务的新一代大型ERP 系统，在央企、大型企业核心业务领域对国外同类产品实现替代，建立国家标准规范，打造新一代大型ERP 产业生态链。试点有望在电力行业落地，未来拓展至能源、金融、电信和医疗等关键行业。

　　国产替代潮来袭，开启ERP 业务二次成长。国内中高端ERP软件市场主要供应商为SAP 和Oracle，我们估算2015 年两家公司在国内的销售过20 亿欧元。随着《国家信息化发展战略纲要》发布以及《第十五次全国信息网络安全状况调查结果》公布，央企等关键行业包括ERP 在内的管理信息化系统的信息安全性将愈发受到重视。作为企业信息化的神经中枢，ERP可以采集到企业众多维度的经营数据，从信息安全角度考虑ERP 的国产化势在必行，未来的替代力度将加强，仅原有模块的年替代空间近200 亿。用友作为国内最具实力的ERP 软件产商，中标工信部项目帮助用友建立相关国家标准规范，打造新一代大型ERP 产业生态链，在国产替代浪潮中最为受益。

　　维持“买入”评级：预计2016-2018 年EPS 分别为0.28/0.44/0.71元，对应PE 分别为74/48/29 倍。公司将形成传统ERP、云、金融服务三头并进的格局，对SAP 等的国产替代有望拉动传统业务快速增长，维持“买入”评级。